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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国外油价高位波动且真金不怕火厂原料供应捏续偏紧，沥青老本端及供应端视沿依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。参加5月份，沥青排产进一步减少，供应端视沿踏实，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　老本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在老本相沿及供应收紧的双厚利好下延续高涨走势，寰宇沥青月度均价涨至4494元/吨，环比高涨310元/吨或7.41%。4月好意思伊寝兵但两边和道脱期，国外油价呈现高位宽幅波动走势，沥青老本相沿捏续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍濒临偏紧的气象，沥青开工负荷率不绝下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及老本高位相沿下，寰宇沥青均价延续高涨走势。高价沥青扼制需求开释，形式开工推迟导致沥青刚性需求低迷，商场购销情谊严慎。

　　参加5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，类似沥青社会库存同比彰着偏低，沥青供应端视沿捏续踏实，展望沥青现货价钱将看护高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂不绝下调沥青排产讨论，展望5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不合适坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然选拔坐褥效益更好的汽柴油等家具，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，场地真金不怕火厂依旧濒临沥青坐褥原料偏紧、原料老本较高级问题，沥青坐褥看护低负荷，导致5月沥青排产量捏续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月寰宇石油沥青讨论排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
场地真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营计较	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
总共	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据起首：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　诚然一季度沥青结尾破钞量有限导致沥青社会库存捏续高涨，NBA下注但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来彰着偏低水平。此外，中东地缘打破以来，真金不怕火厂产量彰着下降，而商场需求在平缓规复，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，依然斡旋四周呈现去库气象。沥青社会库存合座偏低，且去库拐点依然出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，老本下降或是最大的风险成分

　　当今，好意思国和伊朗进行和道，诚然好意思方一直秘书和道奏凯，不断安抚商场，然则从伊朗响应来看，两边不合依然存在，商场未必率存在反复，因此国外油价或延续波动行情，沥青老本端或不绝得回相沿。然则，若是中东场所出现彰着轻视，国外油价下降将导致沥青老本端视沿减轻，商场看空情谊也将进一步加剧，因此老本下降将是5月沥青商场最大的风险利空成分。

　　概括来看，在沥青排产量不绝下降、沥青库存彰着偏低的情况下，5月沥青商场供应端视沿捏续踏实，展望寰宇沥青均价仍将看护高位震憾走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然则，若中东场所出现彰着轻视，沥青老本端视沿将彰着减轻，沥青现货价钱或呈现高位震憾下降走势。不外，推敲到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需时分缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价情谊，展望沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱弘扬将彰着强于原油。

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